雨潤食品(01068.HK)身上隱藏的債務(wù)可能難以如期兌付的風(fēng)險再次出現。日前，雨潤食品發(fā)布的公告顯示，該公司旗下的核心子公司南京雨潤在依時(shí)兌付2016年3月17日到期、本金額為5億元人民幣的第一期短期融資券到期本息方面存在不確定性。在去年10月，南京雨潤也曾出現13億元中期票據面臨違約的風(fēng)險。在連續出現的債務(wù)違約風(fēng)險、資金緊張的情況下，雨潤沒(méi)有放棄自救，今年1月雨潤食品開(kāi)始通過(guò)雨潤集團的商業(yè)板塊補強線(xiàn)上渠道。但在業(yè)內人士看來(lái)，補強線(xiàn)上渠道對于雨潤食品而言并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的幫助，在資金問(wèn)題得不到解決的情況下，雨潤食品將難以走出困境。

　　再現債務(wù)違約風(fēng)險

　　日前，雨潤食品發(fā)布公告稱(chēng)，鑒于中國高端餐飲及肉類(lèi)消費市場(chǎng)疲軟、競爭加劇、生產(chǎn)成本上升等多項原因，加上旗下全資附屬南京雨潤在截至2015年9月30日止的9個(gè)月錄得綜合虧損凈額約5.24億元人民幣，因此，南京雨潤在依時(shí)兌付2016年3月17日到期、本金額5億元人民幣的第一期短期融資券到期本息方面存在不確定性。同時(shí)，雨潤食品方面表示，南京雨潤目前正積極安排資金，以?xún)陡兜谝黄诙唐谌谫Y券。據了解，此次短期融資券是雨潤食品在2015年3月通過(guò)南京雨潤發(fā)行，目的是償還銀行貸款及補充流動(dòng)資金。

　　事實(shí)上，數月之前，南京雨潤曾出現類(lèi)似風(fēng)險。資料顯示，去年10月12日，南京雨潤在中國貨幣網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，因公司董事長(cháng)祝義財被執行監視居住，間接影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，公司資金鏈緊張，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及財務(wù)狀況面臨較大的潛在風(fēng)險。因此，公司10月18日到期的13億元中期票據“12MTN1”本息兌付存在不確定性。隨后，雨潤食品在10月19日發(fā)布公告稱(chēng)，南京雨潤的上述中期票據已全數本息兌付。

　　有業(yè)內人士曾表示，支援南京雨潤的神秘資金來(lái)自于當時(shí)有意收購雨潤集團的融創(chuàng )老總孫宏斌的運作。而目前，孫宏斌已經(jīng)放棄對雨潤集團的收購，雨潤集團的重組計劃也無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，在業(yè)績(jì)虧損的情況下，雨潤食品償還債務(wù)的壓力可見(jiàn)一斑。

　　另外，同花順(51.990, -0.82, -1.55%)數據顯示，截止到2015年6月30日，雨潤集團負債總計為108.73億港元，其中流動(dòng)負債達97.01億港元。

　　被列入負面觀(guān)察名單

　　在連續出現票據兌付可能違約的風(fēng)險后，雨潤食品的核心公司南京雨潤的主體信用等級遭機構下調，這對雨潤食品而言也是一個(gè)不小的打擊。3月4日，上海新世紀(42.35, -0.45, -1.05%)資信評估投資服務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新世紀”)發(fā)布關(guān)于下調南京雨潤信用等級并將該公司列入負面觀(guān)察名單的公告。新世紀方面表示，將南京雨潤的主體信用等級由A級下調為BB級，并列入負面觀(guān)察名單。

　　對于做出上述決定，新世紀方面表示，2015年前三季度，南京雨潤開(kāi)工率同比進(jìn)一步下滑，生豬屠宰和熟肉食品產(chǎn)能利用率分別降至14.55%和20.3%，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步加大。同時(shí)，截至2015年9月末，南京雨潤負債總額為95.47億元，其中，剛性債務(wù)余額為50.53億元(短期剛性債務(wù)余額為47.06億元)，在主業(yè)虧損、自有資金不足以及現金回籠欠佳的情況下，公司面臨的流動(dòng)性風(fēng)險和集中償債壓力進(jìn)一步加大，該公司債務(wù)主要依賴(lài)于外部支持。另外，南京雨潤實(shí)際控制人祝義財被監視也使該公司的融資能力和財務(wù)狀況受到很大程度的不利影響。

　　另外，早在去年雨潤食品第一次出現票據如期兌付可能有風(fēng)險之時(shí)，中金公司發(fā)布的研究報告顯示，雨潤食品此前已經(jīng)顯現出盈利惡化、補貼持續性存疑、關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)頻繁、債務(wù)負擔重、資金壓力大和實(shí)際控制人風(fēng)險六大問(wèn)題。

　　補強線(xiàn)上難自救

　　事實(shí)上，主業(yè)巨虧、實(shí)際控制人被監視的雨潤食品沒(méi)有放棄自救。據了解，在2016年1月，雨潤集團旗下商業(yè)板塊啟動(dòng)了“店聯(lián)網(wǎng)戰略”，構建B2B2C/O2O全渠道流通平臺，其中采購批發(fā)平臺“優(yōu)潤網(wǎng)”也正式上線(xiàn)運營(yíng)。記者登錄該網(wǎng)站發(fā)現，雨潤生鮮放在了產(chǎn)品列表的首位。

　　雨潤方面表示，公司將會(huì )充分利用“優(yōu)潤”網(wǎng)上批發(fā)平臺(B2B/O2O)以及“優(yōu)便利”社區綜合服務(wù)平臺(B2C/O2O)兩大核心，利用店聯(lián)網(wǎng)戰略中包含的品牌商、綜合批發(fā)中心、經(jīng)銷(xiāo)商、代理商、便利店、倉儲物流、生活服務(wù)類(lèi)等商家資源，集合社區用戶(hù)需求，最終形成覆蓋人們日常生活新鮮食材社區網(wǎng)絡(luò )。

　　而在搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝看來(lái)，通過(guò)補強線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道對于雨潤的產(chǎn)品銷(xiāo)售而言并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的幫助。“國內的鮮肉產(chǎn)品70%的最終去向是消費者自己的餐桌，而商超無(wú)疑是鮮肉的主要銷(xiāo)售渠道，消費者更愿意與蔬菜等農產(chǎn)品一起去購買(mǎi)。而剩下的30%則是餐飲行業(yè)的需求，這一方面餐飲行業(yè)的采購習慣更多的是到農貿市場(chǎng)，而非互聯(lián)網(wǎng)。”馮永輝說(shuō)。

　　中國品牌研究院研究員朱丹蓬也認為，目前資金匱乏的雨潤補強線(xiàn)上渠道對于自身的幫助短期內難以顯現。“如果市場(chǎng)的需求沒(méi)有問(wèn)題，那么通過(guò)補強線(xiàn)上渠道來(lái)增加產(chǎn)品下搜后未嘗不可，但現在市場(chǎng)終端的銷(xiāo)售低迷，僅僅是豐富銷(xiāo)售渠道，對于提升產(chǎn)品的銷(xiāo)量是起不到作用的，況且是一個(gè)新成立不被大家熟知的電商平臺。”朱丹蓬說(shuō)。

　　記者昨日就雨潤食品此次籌集資金以及對于線(xiàn)上銷(xiāo)售預期等問(wèn)題聯(lián)系了雨潤食品相關(guān)負責人，截至發(fā)稿時(shí)并未收到回復。