國(guó)內(nèi)棉花政策依然以穩(wěn)定市場(chǎng)為目標(biāo)，棉價(jià)下行空間極為有限，總體振蕩偏弱格局難以改變。

　　庫(kù)存維持歷史高位。美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告顯示，2012/2013年度全球棉花期末庫(kù)存1845.8萬(wàn)噸，調(diào)增50.6萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)到78.4%。其中中國(guó)棉花期末庫(kù)存為1050.7萬(wàn)噸，占全球庫(kù)存的57%，中國(guó)庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)到133.9%。2013/2014棉花年度，中國(guó)將繼續(xù)不限量收儲(chǔ)，在目前的棉花消費(fèi)情況下，中國(guó)棉花庫(kù)存量會(huì)繼續(xù)增加，較高的期末庫(kù)存量對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生較大的壓力，棉價(jià)中期上漲空間非常有限。

　　政策意在穩(wěn)定市場(chǎng)。目前，政策依然是影響棉價(jià)的最關(guān)鍵因素。2013年收儲(chǔ)政策已經(jīng)確定，20400元的收儲(chǔ)價(jià)格封住了棉價(jià)下行空間，后期的拋儲(chǔ)政策是影響棉價(jià)的關(guān)鍵因素。近期拋儲(chǔ)新棉數(shù)量明顯增加，新棉和進(jìn)口棉占拋儲(chǔ)總量的50%左右，但棉花等級(jí)明顯有所下降，企業(yè)參與競(jìng)拍的積極性明顯下滑。當(dāng)前的拋儲(chǔ)政策主要是為了緩解紡織企業(yè)的用棉壓力，且面對(duì)較大的儲(chǔ)備棉輪庫(kù)壓力，國(guó)儲(chǔ)大規(guī)模拋售高等級(jí)棉花的概率較小，對(duì)棉價(jià)打壓作用有限。

　　下游需求再度轉(zhuǎn)淡。近期，棉紗現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量較前期有所萎縮，常規(guī)普梳低配紗交易量下滑明顯，紗線庫(kù)存有所增多，高配精梳紗線價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但交易量也有所下滑，紡織企業(yè)停工數(shù)量有所增加。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月我國(guó)紗線產(chǎn)量286.4萬(wàn)噸，同比僅增長(zhǎng)6.7%，較2月增幅擴(kuò)大，但依然低于常年水平。而4月我國(guó)棉紗進(jìn)口16.39萬(wàn)噸，環(huán)比下滑17.8%，且減幅較上月有所擴(kuò)大。

　　綜上所述，后期棉花政策是影響棉價(jià)的關(guān)鍵因素，盡管目前期貨注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量較少，短期內(nèi)造成了期貨價(jià)格高位振蕩，但在較大的棉花庫(kù)存和疲軟的基本面拖累下，棉價(jià)很難擺脫振蕩偏弱格局。