上周周末全國各地毛豬出欄價跌勢不斷，豬糧比價下跌至5.1：1，部分地區(qū)跌破5.5元/斤，生豬養(yǎng)殖利潤嚴重虧損。預計2014年二季度生豬行情還將持續(xù)低迷，生豬價格還將進一步下探。

　　2014年以來，市場出現(xiàn)三個異常，一是豬價在1-2月旺季同比下跌16.6%；二是母豬存欄仍在4908萬頭高位，三是仔豬價格止跌走穩(wěn)?？紤]到母豬高存欄和仔豬積極補欄，我們認為，二季度的生豬出欄供給壓力較大，由于二季度是需求的淡季，節(jié)日需求較少，而且6月開始豬場將面臨高溫和疫病壓力，出欄量將增加，因此我們認為二季度生豬市場供仍大于求，價格維持低迷。

　　豬周期異常的動因:規(guī)模化養(yǎng)殖大擴張

　　我們認為規(guī)模豬場擴張對豬周期的沖擊體現(xiàn)在:一是仔豬價格被平滑，補欄異常，導致生豬出欄節(jié)奏異常。2008-2011年仔豬和生豬價格的相關性系數為0.95，2012-2014年僅為0.39；二是母豬淘汰放慢，帶來持續(xù)的供給壓力。豬場規(guī)模的持續(xù)擴大帶來了穩(wěn)定的母豬需求，母豬存欄量并未迅速下降，這可能是14年春節(jié)旺季豬價大跌的原因。目前，規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)仍在持續(xù)補欄，通過虧損淘汰小戶，尋求建立新的行業(yè)規(guī)則“規(guī)模豬場主導定價，長期訂單穩(wěn)定價格”。展望未來，在長訂單和高效率的門檻面前，散戶恐怕再難以立足。

　　我們預計2014年豬價將比2013年下滑5%~10%

　　我們認為，受到政府補貼、規(guī)?；i場放量的影響，2014年母豬存欄量的下降將是緩慢的，因此豬價低谷期也將被延長。結合對需求較為穩(wěn)定(牛羊肉價格高企和禽肉需求較差)的判斷，我們預計2014年生豬均價可能同比下滑5%~10%，均價約13.6~14.4元/公斤(13年為15.11元)。我們認為對規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)來說，在2014年縮短養(yǎng)殖鏈將是更好的選擇。也就是盡快壓縮存欄時間，降低仔豬育肥比例，提高資金回款速度。