2011年美國、巴西、阿根廷主要大豆生產(chǎn)國也遇到一些問題，2、3年前看到大豆、油脂在全球供應(yīng)形成短缺，從去年我們開始有所恢復(fù)了，但是在美國整個(gè)干旱的情況也造成了短缺的影響，并沒有完全地改變短缺的情況。但是現(xiàn)在我們可以看到從當(dāng)季來看，美國的農(nóng)作物產(chǎn)量已經(jīng)開始..

　　主持人（陳平）：大家辛苦了，聽說上午到12點(diǎn)30分，現(xiàn)在1點(diǎn)30分就要繼續(xù)聽講，大家堅(jiān)持一下。

　　女士們、先生們，各位代表，下午好！我受大會(huì)主辦方委托由我來主持本屆大會(huì)第三小節(jié)，這一小節(jié)主辦方精心安排了五場(chǎng)的專題演講，今天上午四位專家主要就經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、農(nóng)業(yè)政策和期貨市場(chǎng)發(fā)展等比較宏觀的進(jìn)行了講解，下午我們將深入探討產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)方面的情況，首先要請(qǐng)出的是美國杰富瑞期貨有限公司期貨研究資深副總裁AnneFrick女士，她是要分析美國大豆供需狀況及其對(duì)全球市場(chǎng)的影響。AnneFrick女士在油脂市場(chǎng)的分析、價(jià)格預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)控制等策略方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，負(fù)責(zé)發(fā)布每日及主題報(bào)告，并且在國際會(huì)議上演講，下面掌聲有請(qǐng)AnneFrick女士，達(dá)到歡迎！

　　AnneFrick：非常感謝！今天也非常地高興再次回到美麗的中國，非常感謝主辦方，非常感謝大連商品交易所、非常感謝馬來西亞衍生產(chǎn)品交易所的邀請(qǐng)。對(duì)于我來說，我也看到這是第八屆國際油脂油料大會(huì)，我們也是非常高興已經(jīng)取得那么多的成功。我們其實(shí)已經(jīng)聽了很多的主題演講，對(duì)我來說我也希望向大家來介紹一下有關(guān)于大豆供需的情況，以及對(duì)于全球市場(chǎng)的影響。

　　首先第一點(diǎn)我想和大家分享的內(nèi)容就是相關(guān)的背景因素，這些可能是一些中性的因素，還有一些不確定的因素，因?yàn)槲覀兛梢钥吹讲煌唐返氖袌?chǎng)很有可能是由于它的一些背景情況的影響，一些不確定會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。在不同的地方我們已經(jīng)看到了不確定的因素，商品的因素會(huì)根據(jù)不確定的基本面發(fā)生變化。

　　還有我們看美元指數(shù)，我們可以看美元的價(jià)值也是非常重要的背景因素。我們也可以看到從長(zhǎng)期角度來說美元一直是盤整的走勢(shì)。從2005年開始，我們可以看到美元的指數(shù)也是發(fā)生很大的變化，特別是2008年的情況，我們現(xiàn)在整個(gè)美元指數(shù)還是屬于長(zhǎng)期盤整的走勢(shì)。

　　我為什么特別指出美元的指數(shù)呢？我們可以看到對(duì)于商品交易來說，在國際貿(mào)易當(dāng)中是以美元為主的，所以美元指數(shù)對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生重要的影響。

　　第二點(diǎn)我也會(huì)和大家來介紹一下我們整個(gè)市場(chǎng)從短缺向?qū)捤勺兓?011年美國、巴西、阿根廷主要大豆生產(chǎn)國也遇到一些問題，2、3年前看到大豆、油脂在全球供應(yīng)形成短缺，從去年我們開始有所恢復(fù)了，但是在美國整個(gè)干旱的情況也造成了短缺的影響，并沒有完全地改變短缺的情況。但是現(xiàn)在我們可以看到從當(dāng)季來看，美國的農(nóng)作物產(chǎn)量已經(jīng)開始有所恢復(fù)了，南美洲產(chǎn)量也會(huì)上升，我們會(huì)逐步來做過渡。短期來說，我們還是看到市場(chǎng)有所短缺的，對(duì)于市場(chǎng)的整個(gè)周期還是有所影響。

　?。≒PT圖）在這一張圖表上我們可以看到每年大豆收成的變化，特別是對(duì)于最重要的三個(gè)生產(chǎn)國的變化，從這張圖表當(dāng)中我想和大家來介紹的內(nèi)容是，我們現(xiàn)在遇到了一個(gè)非常有意識(shí)的情況，特別是最近幾年收成并不是很好，從時(shí)間的對(duì)比來看我們有很多的大豆收成是在不斷地下滑，這是對(duì)于市場(chǎng)來說會(huì)產(chǎn)生很大的影響。

　?。≒PT圖）從這張圖表當(dāng)中也可以看到全球供需平衡表的情況，我們一方面可以看到全球的情況，還有包括美國美元的變化。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來說，我們的整個(gè)趨勢(shì)是在不斷地增加，每年可能增長(zhǎng)的趨勢(shì)是733萬噸，與此同時(shí)我們也看到，每年其實(shí)都是看到年末庫存也是在不斷地增長(zhǎng)。從這張圖表上我們主要是看北半球的情況對(duì)大豆供需產(chǎn)生重大影響，對(duì)于南半球現(xiàn)在的產(chǎn)量，現(xiàn)在已經(jīng)開始超過北半球了。這張圖表當(dāng)中我們也可以看到我們的庫存變化，這是秋季的庫存情況，你可以看到美國大豆的庫存情況，還有包括世界庫存的情況。

　　我們可以看到全球大豆的庫存，由于南美包括南半球庫存已經(jīng)超過美國、北美的庫存，去年南半球也在增長(zhǎng)，而且不僅僅是南半球的庫存總量會(huì)產(chǎn)生，而且占比也在不斷地上升。

　　在9月1號(hào)日南美大豆庫存增長(zhǎng)1200萬噸，我們也在考慮對(duì)于南美的庫存增長(zhǎng)對(duì)美國的消費(fèi)是不是會(huì)產(chǎn)生增長(zhǎng)？對(duì)于巴西來說增量不是那么大，主要增量是來自于阿根廷，因?yàn)榘⒏⑥r(nóng)民的大豆并沒有向市場(chǎng)上銷售，為了要應(yīng)對(duì)通脹，大豆主要是由阿根廷政府收入庫存的，所以在這種情況下我們可以看到供應(yīng)市場(chǎng)量的潛力還是很大的。

　　對(duì)于阿根廷來說，現(xiàn)在已經(jīng)成為了全球大豆庫存主要盈余者，美國庫存是在不斷地消耗，中國也是有不少的庫存，但是中國大豆的庫存對(duì)全球的供應(yīng)和阿根廷相比還是比較小的。

　?。≒PT圖）這張圖表也是非常地顯而易見，圖表當(dāng)中可以看到我們整個(gè)產(chǎn)量，特別是在南半球大豆的收成情況，我們也可以看到1.54億頓一直上升到1.59億頓，包括美國，還有包括中國基本上還是處于持平。

　　另外，我們?cè)谶@個(gè)圖表當(dāng)中也回顧了一下歷史，我們也可以看到最近在過去的5年有一些國家是有所下降，特別是在南美大豆是有所下降，但是總體趨勢(shì)還是在不斷上升的。

　　我們也可以看到對(duì)于兩個(gè)半球來說，它有不同的分收年份，我們做一個(gè)對(duì)比來看，藍(lán)色主要是在北半球，紅色部分南半球的國家占比越來越多了，最近特別對(duì)于巴西來說很有可能超過美國成為最大的生產(chǎn)國。當(dāng)然了，我們也看到現(xiàn)在美國未來可能被巴西趕超。這張圖表當(dāng)中紅色部分要超越北半球了。

　　我們還可以看到中國的因素，對(duì)于中國來說在大豆需求方面是非常重要的因素，我們可以看到全球的出口，或者說除了中國以外的進(jìn)口量在過去幾年其實(shí)已經(jīng)有所下降了，我們也可以看到對(duì)于進(jìn)口量的提升主要是由中國貢獻(xiàn)出來的。

　　還有對(duì)于豆粕來說，可能是以大豆的形式也可以以豆粕的形式來進(jìn)行出口，在這張圖表當(dāng)中我們也可以看到我們整個(gè)大豆的產(chǎn)量以及豆粕的出口量的情況，從全球的角度來看在不斷地增加，整個(gè)大豆的產(chǎn)量在全球范圍內(nèi)是在不斷地增加，美國出口波動(dòng)比較大。對(duì)于美國來講，甚至在上一個(gè)季度當(dāng)中豆粕的出口量有所下降，正是由于供應(yīng)短缺造成的。中國是國際貿(mào)易量增長(zhǎng)主要的貢獻(xiàn)者，包括豆粕的增長(zhǎng)也跟中國有關(guān)。

　　巴西已經(jīng)成為了中國的貿(mào)易國，在圖表當(dāng)中已經(jīng)創(chuàng)了新的高峰，巴西向中國大豆的出口已經(jīng)創(chuàng)了新的高分。阿根廷緊追其后，在去年阿根廷整個(gè)供應(yīng)有限是低于巴西，今年阿根廷在中國的大豆出口已經(jīng)有所增加了。補(bǔ)充一下，中文版PPT中的數(shù)據(jù)比較舊，是1個(gè)月之前的數(shù)據(jù)，英文版PPT中數(shù)據(jù)是美國農(nóng)業(yè)部11月8日的最新數(shù)據(jù)，雖然可能有所差異，但是整個(gè)趨勢(shì)還是完全相同的。

　　對(duì)于中國來說也是美國大豆出口最大的目的地，60%美國大豆都會(huì)出口到中國，美國還會(huì)把大豆出口到墨西哥、日本、印尼等。

　　對(duì)于美國大豆的供需還是非常地緊張，對(duì)于美國的農(nóng)業(yè)部來說，在上周五的時(shí)候，他們也預(yù)計(jì)3000萬，美國大豆還是有一個(gè)機(jī)會(huì)，他們會(huì)把出口量來進(jìn)行增加。最近供應(yīng)有所增加，對(duì)于美國大豆來說他們也看到整個(gè)期末庫存比較低，他們希望在出口方面有所作為。

　　我們?cè)倏匆幌聠萎a(chǎn)，美國農(nóng)業(yè)部2013年是44.5/英畝，我們也可以看到在幾個(gè)季度整個(gè)趨勢(shì)有所低，現(xiàn)在是41.5，整個(gè)趨勢(shì)都有所下降。對(duì)于美國農(nóng)業(yè)部來說以前趨勢(shì)是44.5，現(xiàn)在只有41.5，明年會(huì)增加到45，這一點(diǎn)的預(yù)測(cè)也是非常重要的。應(yīng)該說具體的產(chǎn)量會(huì)向整個(gè)趨勢(shì)靠攏，這也意味著整個(gè)產(chǎn)量的前景預(yù)測(cè)。

　　講到美國的政府的運(yùn)作停擺，美國的農(nóng)業(yè)部把10月份預(yù)告給刪除了，我覺得這個(gè)現(xiàn)在也是我們能獲取的資料當(dāng)中比較重要的一份了。比方說你如果看11月份，那就是這里我們最后的一個(gè)格子，講的是和9月份收成的對(duì)比，現(xiàn)在在我們最下面這行就顯示了，11月份的收成是高于9月份的收成，這是我們?cè)谶@里的預(yù)期，雖然數(shù)字上并沒有大很多，但是不管怎么樣，通過歷史數(shù)據(jù)來看，我認(rèn)為在大豆收成這一塊可能比我們預(yù)測(cè)的情況要高。如果你信息不夠，你也沒有十足的把握講這句話。

　　在美國我們過去的夏天，對(duì)于西北部的大豆生產(chǎn)面積是有激增的，我們知道對(duì)于大豆的產(chǎn)量8月份是非常重要的，而7月份的天氣對(duì)于玉米而言也是具有決定性的，覺得7月份的天氣還行。這里就是我們對(duì)于大豆和玉米的種植面積的增加，好像我們的玉米價(jià)格會(huì)有所上漲。所以大豆的增加，尤其是期貨方面的增加，根據(jù)我們11月大豆和12月玉米對(duì)比，這樣就會(huì)更加刺激大豆種植面積的增加，紅色比例是2.2比1，而今年兩合約的對(duì)比基本上是非常接近2.8比1，這樣的優(yōu)勢(shì)就能夠刺激北美對(duì)于大豆的種植。

　?。≒PT圖）這一頁給大家講一下美國大豆的消費(fèi)量，是按照季度來的，從12月份到2月份，然后還有從3月份到8月份。大家看這張圖，紅色的部分代表出口，出口在我們這個(gè)季度的第一個(gè)半季度相對(duì)而言降低得比較多，所以在這里出口是美國大豆消費(fèi)量不確定的因素；而藍(lán)色代表我們的壓榨量，壓榨量在兩個(gè)測(cè)量之間都是非常地穩(wěn)定，而中間上上下下的線講的是季末庫存。因此，通過這張圖你就可以發(fā)現(xiàn)，其實(shí)美國大豆的庫存量本身是非常地低，是因?yàn)槌隹诹糠浅５馗?，像這樣的一種趨勢(shì)是比較常見的?，F(xiàn)在出口在阿根廷也是有一些變化，在第九、第十季的時(shí)候我們也看到類似的變化，講到大豆本身的消費(fèi)，我們換句話說在季末完全被消費(fèi)了，主要是在上半年度出口商的出口帶來的。

　　美國的大豆出口額在創(chuàng)新高，美國農(nóng)業(yè)部最近把預(yù)測(cè)量再次增加了，我認(rèn)為它的預(yù)測(cè)還是比較保守的，我們的預(yù)測(cè)還要高，我們預(yù)計(jì)在1月份出口將會(huì)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。在這一頁幻燈片上大家也可以看到12月份的出口量，雖然我們說預(yù)測(cè)有所下滑，但是我個(gè)人有著強(qiáng)烈的預(yù)感，每一年都會(huì)再一步進(jìn)行出口額的創(chuàng)新高。

　　美國對(duì)于中國的出口量，這是是從中國這邊截取的，是一張比較老的圖，在4月1號(hào)在美國已經(jīng)出口了2100萬噸，前一年出口量也是非常大的，而且出口到一些未知區(qū)域沒有辦法統(tǒng)計(jì)出來，我相信美國出口量當(dāng)中的2/3是去到了中國。

　　再接下來講的是美國大豆出口量的季節(jié)性變化大于壓榨量，季節(jié)性趨勢(shì)對(duì)于壓榨并沒有什么影響，雖然總的壓榨量少于出口量，但是這張圖上看不出來。其實(shí)看這條線，在我們這個(gè)季比較靠早的時(shí)候，你發(fā)現(xiàn)銷售可能前期的儲(chǔ)量比較大，換句話說銷售會(huì)進(jìn)入買賣的真空期，因?yàn)槲覀冊(cè)缧r(shí)候已經(jīng)把安排做好了。另外我們看這張圖預(yù)期需求非常地強(qiáng)勁，而現(xiàn)實(shí)也符合了我們的預(yù)期，這張圖給大家講兩點(diǎn)，但是我相信最終出口要比現(xiàn)在預(yù)測(cè)的量還要大。

　?。≒PT圖）這一頁看的是我們產(chǎn)品的出口，豆油和豆粕，這是全球的狀況，而美國的豆油基本上是針對(duì)本土市場(chǎng)，而美國豆油占全球貿(mào)易不到10%，這是全球出口量的，而豆粕從15%占到20%多。

　　我們接下來看的是我們最近在豆粕和豆油價(jià)格當(dāng)中做的一個(gè)測(cè)量，過去兩年半的時(shí)間豆油都處于熊市，但是我相信這個(gè)熊市已經(jīng)觸底了，而豆油已經(jīng)達(dá)到了歷史新低，在我講話的時(shí)候它已經(jīng)觸底反彈了，大豆的庫存已經(jīng)達(dá)到了非常低的水平。如果是這樣的話，我相信豆油的價(jià)格也會(huì)有所上漲。如果隨著壓榨量增加，相信大豆的價(jià)格上漲就是更加可以理解的了。

　　最近我們也做了一些研究，包括美國農(nóng)業(yè)部，包括各個(gè)監(jiān)管部門都在說長(zhǎng)期，如果說大豆價(jià)格上漲會(huì)傷害到對(duì)于大豆的一些需求，而我們對(duì)美國環(huán)境保護(hù)署對(duì)于乙醇的鼓勵(lì)，我相信將來美國對(duì)于大豆使用將會(huì)有所增加。

　　現(xiàn)在美國早期的時(shí)候都在做壓榨性產(chǎn)品的出口，早在90年代中期的時(shí)候，我們就已經(jīng)看到有這么樣的變化，那就是消費(fèi)量和供應(yīng)量的比例。在早些時(shí)候，當(dāng)時(shí)我們水平線看到還是比較地水平，我們這里講的是供應(yīng)量和消費(fèi)量的季節(jié)變化，包括消費(fèi)量和供給，如果低于這個(gè)區(qū)間是熊市，如果高于這個(gè)區(qū)間那就是牛市。如果是低于這個(gè)區(qū)間，我們就會(huì)說既然是熊市，那就把這個(gè)量?jī)?chǔ)備起來，但是在90年代中期之后，在南北的生產(chǎn)大量增加，而中國進(jìn)入全球市場(chǎng)大概也是在1995年或者是1996年，讓美國在季節(jié)性的前半段對(duì)于消費(fèi)量越來越大，我現(xiàn)在對(duì)這個(gè)區(qū)間在哪我也不是特別確定，但不管怎么樣消費(fèi)量的增加是有目共睹的。

　　我覺得要驗(yàn)證這個(gè)說法還需要更多的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在關(guān)于我們的供應(yīng)量在季節(jié)性早期的時(shí)候就已經(jīng)可以預(yù)測(cè)出來，你的價(jià)格在應(yīng)對(duì)早期消費(fèi)是比較困難的，你這樣做就表明你所有這些消費(fèi)都是可預(yù)測(cè)的。

　?。≒PT圖）這里給大家看一下，有兩個(gè)收成季節(jié)，為什么可以在春季的時(shí)候會(huì)有這樣的收成呢？那就是因?yàn)樵谀习肭?，我們有一期和二期，二期的收成要比一期多，主要是在美國的一些收成。這一頁也解釋了中國的大豆進(jìn)口量，現(xiàn)在后半年是高于前半年的。2012年是我們這張表上最近的柱狀，中國前半年進(jìn)口量是要高于后半年，這是非常地少見。我覺得這是因?yàn)?011年后半年進(jìn)口量實(shí)在太大了，所以造成2012年上半年說成比較少。

　　再來看一下北半球，在前半年你在這里可以看到排名前兩位的出口國家和地區(qū)，也包括南半球和北半球，在南半球是3月，北半球是10月份，這時(shí)候南半球和北球可以互補(bǔ)，這張圖就顯示了對(duì)于出口量的互補(bǔ)關(guān)系。

　　講到南美和中國的影響，現(xiàn)在在上半年的時(shí)候有美國很多的產(chǎn)量去到中國，美國3月1號(hào)的大豆庫存消費(fèi)量比越高就表示大豆價(jià)格就越低，這是價(jià)格對(duì)于比例的響應(yīng)?，F(xiàn)在我們對(duì)于下半年有非常大量的庫存，同時(shí)我們也要看包括南美所過來新鮮大豆的銷量，美國庫存到底是多還是少，對(duì)于大豆的價(jià)格其實(shí)并沒有太大的影響。根據(jù)這張表就可以看得出來，春季價(jià)格比較高，而秋季價(jià)格比較低。這里是按照美元的價(jià)格來計(jì)算的，排除了貨幣價(jià)值的影響。

　　總體而言，我相信大豆的價(jià)格是呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在未來1到2年是下降的趨勢(shì)。大豆的價(jià)格交易區(qū)間近期價(jià)格越來越高了，2008年我們看到大豆的牛市，現(xiàn)在如果說這個(gè)區(qū)間在哪里？我覺得還是為時(shí)太早，我覺得大概9到16美元之間，最低9，最高16。排名包括阿根廷、巴西和美國，你看到他們的產(chǎn)量可能又有新高，或者是說接近歷史最高度，因?yàn)橹暗纳弦患径任覀兪褂昧撕芏嗟拇蠖?，我很喜歡拿上一季的使用量來預(yù)估下一季的生產(chǎn)量，在這張圖上可以看出的是我們春季消費(fèi)量會(huì)增加，我們的價(jià)格會(huì)有所下降，可能是和去年這時(shí)候相比價(jià)格是有所下降的。

　　再來看一下春季的庫存和消費(fèi)之比，今年美國的農(nóng)業(yè)也在說1.7億蒲，去年是1.41億，去年的價(jià)格也比較高，就是因?yàn)榈痛媪?，但是價(jià)格你要持續(xù)保持這么高可能是非常困難的，因?yàn)槟阍倏疵髂?，這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)在看明年的計(jì)劃了，如果你說在美國的庫存增加不太可能，可能因?yàn)榧径刃缘漠a(chǎn)量包括上一季度的消費(fèi)量，也是因?yàn)樯弦荒甓任覀兯粝聛淼囊恍┠厦缼齑?。大豆價(jià)格，你來看每一個(gè)月的變化，這是6年的趨勢(shì)，我覺得這個(gè)區(qū)間在14美元，這個(gè)14美元我認(rèn)為是我們這里先設(shè)的一個(gè)基準(zhǔn)線，可能在明年的接下來的時(shí)間也會(huì)看到這個(gè)價(jià)格低于14，甚至是低于11美元。

　　這里給大家列出來了影響大豆類產(chǎn)品的關(guān)鍵因素，大家可以在幻燈片上找到，謝謝！