豆粕最近幾周走勢(shì)異常凌厲，從盤面上看大有擺脫疲態(tài)、大幅上漲的態(tài)勢(shì)。但筆者認(rèn)為豆粕振蕩下行風(fēng)險(xiǎn)猶存。

　　第一，阿根廷港口罷工不是一個(gè)新故事。從5月開始一直到11月，南美大豆是國(guó)際市場(chǎng)主要供應(yīng)源。而阿根廷主要谷物中心羅薩里奧港口工人在本周三就薪資問題舉行罷工，從而導(dǎo)致港口堵塞，谷物出口放緩。依照往年經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)輸不暢會(huì)造成現(xiàn)貨價(jià)格高企。但阿根廷港口罷工已不是一個(gè)新故事了，2008年也曾上演相同的故事開端，但結(jié)果是沒多久美豆走勢(shì)直轉(zhuǎn)急下。因此，無論后期罷工問題如何演繹，都改變不了今年南美大豆豐產(chǎn)的事實(shí)。隨著時(shí)間推移，后期南美大豆必定源源不斷地供應(yīng)市場(chǎng)。

　　第二，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨向期貨回歸的幾率較大。目前，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨豆粕價(jià)格依然徘徊在4000元/噸一線，期現(xiàn)嚴(yán)重倒掛。這一方面是因?yàn)榍捌谟椭瑑r(jià)格壓力大，庫(kù)存高企，油廠壓榨虧損嚴(yán)重，不得已實(shí)行壓油挺粕政策;另一方面是因?yàn)槟壳艾F(xiàn)貨緊張，庫(kù)存維持低位。但是，5月下旬南美大豆將集中到港，同時(shí)，下游養(yǎng)殖市場(chǎng)需求慘淡，這必定拖累現(xiàn)貨價(jià)格向期貨價(jià)格回歸。目前豆粕期現(xiàn)倒掛格局和去年的白糖市場(chǎng)有幾分相似，當(dāng)時(shí)白糖市場(chǎng)面臨700點(diǎn)以上的期現(xiàn)倒掛，但是面對(duì)后期豐產(chǎn)壓力，現(xiàn)貨價(jià)格最終下跌1000余點(diǎn)。

　　近幾日主力做多意愿不強(qiáng)，筆者維持豆粕后期走勢(shì)總體振蕩下行的判斷不變。