天津鵬翎膠管股份有限公司（下稱“鵬翎膠管”）于5月31日進(jìn)行了招股說明書申報稿的預(yù)披露。此次，已是鵬翎膠管的第二次沖關(guān)，2011年1月18日，鵬翎膠管創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請被否與該公司在改制過程中存在集體資產(chǎn)流失現(xiàn)象有關(guān)，關(guān)聯(lián)方同業(yè)競爭也很有可能是其被否的重要原因。本網(wǎng)站將關(guān)注鵬翎膠管涉及股東控股、行業(yè)競爭、募投項目運用等問題。

股東集權(quán)存隱患

鵬翎膠管控股股東、實際控制人張洪起在發(fā)行股票前持有該公司50.01%的股權(quán)，預(yù)計發(fā)行后持有鵬翎膠管37.49%的股權(quán)，處于相對控股地位。雖然保薦機(jī)構(gòu)對鵬翎膠管主要股東和董事、監(jiān)事、高級管理人員等進(jìn)行了上市前輔導(dǎo)，鵬翎膠管已按照法律法規(guī)要求，建立了較為完善的法人治理結(jié)構(gòu)，但若控股股東通過不當(dāng)行使表決權(quán)或通過其他方式控制的經(jīng)營決策，則可能給鵬翎膠管的生產(chǎn)經(jīng)營及其他股東的利益帶來損失，存在大股東控制的風(fēng)險。

行業(yè)競爭加劇

招股書資料顯示，目前國內(nèi)生產(chǎn)汽車膠管的廠商有60多家，其中外資企業(yè)20家，占1/3左右，占據(jù)著大部分配套市場。各廠家在產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)引進(jìn)及產(chǎn)品宣傳等方面力度的加強(qiáng)，使鵬翎膠管的市場競爭優(yōu)勢將面臨挑戰(zhàn)。同時，鑒于當(dāng)前國內(nèi)汽車零部件市場為買方市場，價格競爭成為市場競爭的重要手段，同類生產(chǎn)廠家的降價促銷活動對鵬翎膠管的產(chǎn)品價格構(gòu)成一定壓力，從而對鵬翎膠管產(chǎn)品的銷售利潤產(chǎn)生不利影響。

募投項目運作存風(fēng)險

本次募集資金投資項目是根據(jù)鵬翎膠管未來發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃確定的，擬投資于“新型低滲透汽車空調(diào)膠管及總成項目”、“助力轉(zhuǎn)向器及冷卻水膠管項目”和“汽車流體管路系統(tǒng)研發(fā)中心項目”以及其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金投入，新增總投資較大。

募集資金投資項目全面達(dá)產(chǎn)后，將使鵬翎膠管在空調(diào)膠管、助力轉(zhuǎn)向器膠管、冷卻水膠管的產(chǎn)能增加較大，分別增加年產(chǎn)能1,000萬米（200萬套）、500萬米（200萬套）、1,000萬米。低滲透空調(diào)膠管和高壓助力轉(zhuǎn)向器膠管均屬鵬翎膠管的新產(chǎn)品，雖然鵬翎膠管目前國內(nèi)客戶覆蓋面較廣，但是部分主機(jī)廠仍需對新產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格的性能測試。募集資金投資項目仍然存在新產(chǎn)品推廣的風(fēng)險，鵬翎膠管新增產(chǎn)能是否能夠得到市場消化存在一定風(fēng)險。

若鵬翎膠管募集資金投資生產(chǎn)的新產(chǎn)品不能獲得預(yù)期的銷售結(jié)果，則折舊費用的增加將影響該公司的業(yè)績表現(xiàn)，同時由于發(fā)行融資大量增加股東權(quán)益規(guī)模，鵬翎膠管的凈資產(chǎn)收益率可能面臨下滑的風(fēng)險。